票息率_Coupon Rate

什么是票息率？

票息率是固定收益证券支付的名义收益率，指的是发行人相对于债券面值或票面价值所支付的年票息收入。票息是指债券的年利率，从发行日期算起，直到债券到期时支付。

关键要点

• 票息率是固定收益证券支付的名义收益率。
• 当市场上涨且环境更为有利时，票息的收益将低于当前的市场条件，因为它的价值在发行时已经确定，债券不会支付更多的利息。
• 在二级市场购买债券时，到期收益率（YTM）代表其剩余的利息支付，这可能高于或低于债券发行时的票息率。

理解票息率

票息率或票息支付是债券在发行日期所声明的名义收益率。债券的价值变化时，票息率也随之发生变化，从而影响债券的到期收益率（YTM）。

票息率是发行人在债券有效期内支付的利率。术语“票息”源于历史上使用实际票息来定期收取利息支付的做法。票息率在发行日期设定后保持不变，债券持有者将按预定时间或频率收到固定的利息支付。

债券发行人根据发行时的市场利率等因素决定票息率。市场利率会随时间变化，当它们高于或低于债券的票息率时，债券的价值分别会增加或减少。

市场利率的变化会影响债券投资的结果。由于债券的票息率在整个债券的到期期间是固定的，当市场提供更高的利率时，债券持有人将被迫接受相对较低的利息支付。一个同样不理想的选择是以低于面值的价格出售债券，从而亏损。因此，票息率较高的债券为面对上升的市场利率提供了一定的安全边际。

重要提示： 如果市场利率低于债券的票息率，持有该债券将是有利的，因为其他投资者可能愿意为债券较高的票息率支付高于面值的价格。

票息率计算公式

债券的票息率可以通过将证券的年票息支付总额除以债券的面值，然后乘以100，以百分比形式表示。票息率的公式可表示为：

（年票息支付总额 / 面值） x 100 = 票息率1

例如，一只面值为1,000美元、每半年支付25美元票息的债券，其票息率为5%。在其他条件相同的情况下，票息率较高的债券对投资者的吸引力比票息率较低的债券更强。Excel软件也可用于快速计算债券的票息率。

票息率与收益率

当投资者最初以面值购买债券并持有到期时，他们所获得的利息基于发行时设定的票息率。对于在二级市场上购买债券的投资者，根据他们所支付的价格，他们从债券的利息支付中获得的回报可能会高于或低于该债券的票息率。这种有效回报称为到期收益率（YTM）。换句话说，债券的当前收益是年票息支付除以债券的当前价格。

例如，面值为100美元但以90美元交易的债券，为买家提供的到期收益率高于票息率。相反，面值为100美元但以110美元交易的债券，则为买家提供的到期收益率低于票息率。

票息率的示例

一个例子可以说明票息率与收益率之间的区别。考虑一个面值为100美元且票息率为3%的债券。该债券每年提供总计3美元的利息支付。如果一个投资者以90美元在二级市场购买该债券，她仍然将在一年内收到相同的3美元利息支付。因此，当前收益率为3.33%。如果另一位投资者以110美元购买相同的债券，他也将获得相同的3美元年利息支付。然而，由于新价格的原因，债券的当前收益率再次变化，变为2.73%。

票息率如何受市场利率影响？

债券发行人根据发行时的市场利率等因素决定票息率。市场利率随时间变化，当其高于或低于债券的票息率时，债券的价值会相应地增加或减少。由于债券的票息率在整个债券的到期期间是固定的，票息率较高的债券在面对上涨的市场利率时提供了安全边际。

票息率与到期收益率的区别是什么？

票息率是投资者在持有特定债券期间可以期待获得的年收入。在债券发行时，票息率是固定的，由年票息支付总额除以面值计算而得。证券发行时，债券的到期收益率（YTM）与其票息率相同。YTM是指投资者假设持有该资产至到期日的回报百分比，基于所有剩余票息支付的总和，并且会根据市场价值和剩余支付次数的不同而变化。

什么是有效收益率？

有效收益率是指债券持有人在同一利率下将票息支付再投资所获得的回报。这是投资者所获得的总收益率，与名义收益率（即票息率）形成对比。有效收益率考虑了投资回报的复利效应，而名义收益率则不计入这一点。

总结

票息率是指债券发行人在债券有效期内支付的利率。债券发行人根据发行时的市场利率设定票息率。债券的票息率在到期期间保持不变，债券持有人按预定频率收到固定的利息支付。随着市场利率随时间改变，债券的价值也会随之变化，以反映票息率的相对吸引力。虽然票息率保持不变，但债券的到期收益率（YTM）会根据市场价值和剩余支付次数的不同而变化。

参考文献

[1] Corporate Finance Institute. ”Nominal Yield.”